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生猪期价近期或弱势震荡

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今年持续火热上涨的猪价，在最近开始有些“降温”，价格出现回落迹象。从全国数据整体来看，猪价近两个月正在持续回落。据农业农村部全国重点农产品市场信息平台数据，全国猪肉平均批发价在今年8月下旬触及阶段顶部后，从今年9月开始连续回落。全国猪肉平均批发价今年8月底为27.27元/公斤、9月底为25.54元/公斤、10月底为24.66元/公斤。

目前，市场对生猪市场远期供需改善预期较为一致，包括能繁母猪存栏见底回升，猪料产量环比增加，仔猪价格见顶回落等。随着期价的持续回落，市场分歧转向当前期价是否已经反映现货下跌预期，因目前最低的3月合约已经跌至过去两年春节前后低点14元/公斤的水平。从供应角度看，农业农村部公布的季度末生猪存栏量虽连续环比增加，但仍处于过去四年来最低水平，而今年3季度出栏仅次于去年，这意味着4季度供应环比增幅受限，这会抑制猪价下跌空间;而需求则存在较大的不确定性，受宏观经济影响，市场反映今年需求不及往年同期，这会抑制猪价上方空间。考虑到气温的下降，再加上季节性因素，生猪需求或有所改善。由此可以看出，当前市场矛盾在于市场预期偏差，我们倾向于市场已经在很大程度上反映悲观预期，期价继续下跌空间或有限，但能否反弹首先需要关注现货价格走势，其次还需要关注饲料原料成本。

关于今年接下来四季度的猪价走势，盘古智库高级研究员江瀚表示，从当前的市场情况来看，猪价可能会继续受到多种因素的影响，包括市场供需关系的变化、政策调控的影响以及消费者需求的变化等。随着能繁母猪存栏的恢复，明年上半年的生猪供应有望开始增加，这可能会对猪价产生一定的下行压力。其次，市场二次育肥情绪的增加也不利于近月的价格。当市场参与者对猪价持乐观态度时，他们可能会增加生猪的育肥量，以期在未来获得更高的收益。然而，这种行为的增加可能会导致短期内生猪供应量的增加，从而压低猪价。

光大期货认为，生猪近、远月合约震荡局面，主要是受到现货市场持续疲软的拖累。11 月至春节前，天气转凉或带来需求转好，但是还需注意的是，目前全国温度普遍偏高，暂不事宜南方腊肉制作，行业预期消费疲软限制猪价反弹，预计生猪期价延续偏弱表现。

申银万国表示，生猪价低开高走。根据涌益咨询的数据，11月11日国内生猪均价16.72元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。

山西证券研报指出，2019年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是2006年以来压力最大的，生猪养殖行业亟需通过一轮盈利周期来修复资产负债表，而不是继续加杠杆和扩张。2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。此外，2006年以来各轮盈利周期猪价上涨的同时，较多时候还承受着成本上涨压力。2024年以来的这轮猪价上涨，同时少有地伴随着上游原料价格的明显下行，从而有助于生猪养殖行业进一步扩大盈利空间。生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场的悲观预期。

来源：北京商报、同花顺期货通

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