二元母猪占比提升至90%！MSY超过21！养猪巨头：无大幅增加存栏计划
2024母猪产业大会暨第二届规模猪场母猪批次化生产产业峰会将于2024年11月27-29日在南昌绿地铂瑞酒店举办2024年10月，牧原、温氏、新希望等部分上市猪企的生猪销售情况呈现出不同的特点。其中，仅牧原股份销售收入环比上升，温氏股份、新希望等多数猪企环比下降;从销售均价来看，仅牧原股份、神农集团均价环比上涨。
10月猪企业绩走势分化
(一)牧原股份：持续增长态势
牧原股份在 10 月展现出持续增长的态势。销售收入环比同比均实现增长，10 月销售收入达到 134.23 亿元。从销量方面来看，牧原股份 10 月销售生猪 649.8 万头，销量显著提升。这表明牧原股份在市场波动中，通过有效的成本控制和销售策略调整，成功实现了收入的增长。其强大的规模优势和高效的养殖管理模式，使其在生猪市场中具有较强的竞争力。
(二)温氏股份：稳中有升
温氏股份 10 月肉猪销售收入 58.12 亿元，同比增长 32.36%。温氏股份的收入增长得益于销量和销售价格的共同推动。虽然销售均价略有下降，但整体销量较为可观，使得总收入实现了同比增长。温氏股份一直以来注重品质和品牌建设，在市场中拥有较高的知名度和美誉度。其科学的养殖管理和严格的质量控制体系，为其在市场竞争中赢得了优势。
(三)新希望：收入下滑
新希望在 10 月的生猪销售收入环比同比均下降。2024 年 10 月销售生猪 125.34 万头，销量有所增长但幅度较小。销售收入为 20.81 亿元，同比下降 11.11%。同时，销售均价也有所下滑。新希望在生猪养殖领域面临着激烈的市场竞争和猪价波动的挑战。为了应对这些挑战，新希望需要进一步优化生产管理，降低成本，提高产品质量，拓展销售渠道，以提升市场竞争力和销售收入。
商品猪销售均价的变化对企业有着重要影响。那么，接下来猪价走势又将如何演绎?
牧原股份首席财务官高曈认为，基于对农业农村部公布的能繁母猪存栏等相关数据的推导，公司对今年四季度到明年一季度的猪价持谨慎乐观态度，也和目前行业企业及相关专家观点整体一致。
他也提及，当前能繁母猪存栏较今年上半年低点已有一定恢复，加之每一年能繁母猪生产效率都在增加，明年生猪市场供应是否存在压力仍有待观察。公司也没有在近期大幅增加或减少存栏的计划。
四季度猪价低位区间震荡的概率较大
中信期货分析认为，从当前生猪产业基本面看，养殖利润是驱动行业产能调整的关键因素。随着生猪现货价格的持续上涨，养殖利润逐渐改善。一季度自繁自养企业依旧亏损，二季度开始扭亏为盈，三季度养殖利润进一步扩大，头均利润最高突破680元，四季度虽然在出栏量增加的压力下，猪价小幅下跌，但头均利润依旧维持300元左右。
养殖的盈利调动了上游的补栏积极性，从长周期看，2024年4月份是上一轮能繁母猪产能去化的拐点，全国能繁母猪存栏量降至3986万头，从5月份开始，全国能繁母猪存栏量开始呈现稳步增长态势。相关数据显示，截至2024年9月，全国能繁母猪存栏量已经恢复至4062万头，较4月份低点累计增长2%。
今年二元后备母猪的市场价格整体上涨，1—11月累计涨幅约16%，说明养殖户采购后备母猪的情绪有所增强。与2023年相比，今年淘汰母猪的数量明显减少，年初以来规模养殖场的母猪淘汰量呈逐月下滑趋势。整体看，2024年去产能周期结束，补栏周期重启。
此外，母猪的生产效率也出现了明显的提升。母猪单产指标MSY受品种、配种率、成活率等多种因素影响。相关数据显示，2023年，二元母猪占比已经提升至90%以上。除了母猪品种的优化，养殖行业充分吸取“超级非瘟”的教训，不断提升防疫能力，优化管理水平，帮助生猪养殖行业从猪疫情的重创中走出，并进入高生产效率时代。据测算，到2024年年底，母猪对应MSY将超过21。
从仔猪市场看，未来商品猪的出栏压力在持续增长。从2024年3月份开始，全国新生仔猪数量呈逐月递增趋势。按照仔猪从出生到出栏约6个月的时间周期，预计从2024年四季度开始，生猪出栏量将逐步增加。
从消费端看，餐饮消费总体增幅有限。国家统计局公布的数据显示，2024年以来，我国餐饮行业收入增速放缓。将餐饮收入剔除食品CPI的影响后可以发现，餐饮收入的贡献多来源于价格的上涨而非消费量的增加。由于2024年牛肉、鸡肉价格大幅下跌，“牛肉/猪肉”“鸡肉/猪肉”的价格比值较过去两年明显偏低，猪肉消费的性价比大幅下滑，替代效应也会对猪肉需求形成一定的抑制。
从终端市场的白条猪肉和毛猪的价差看，今年的肉猪比价较往年没有明显增长。在生猪价格快速上涨阶段，终端消费者对高价猪肉的购买意愿有限，下游提价难度较大，屠宰环节利润也会受到一定影响。今年中秋、国庆等节日前的备货需求驱动也较往年稍弱，节前猪价上涨力度不足，猪肉消费缺乏亮眼表现。
养殖端情绪方面，当前养殖端压栏情绪比较谨慎，生猪出栏体重没有明显增长，活体库存不多，说明未来出现库存集中抛售的风险较小。但是，10月下旬以来，养殖场育肥栏舍利用率增加，说明按正常的出栏进度，后续商品猪供应也将有所增加，这与养殖场出栏计划量环比增长的趋势也较为一致。此外，当前腌腊旺季尚未启动，气温下降后屠宰量并没有出现明显增长，下游订单量一般，屠宰场收猪情绪不高。上游养殖户对年底需求旺季仍有预期，因此对低价卖猪有抵触情绪，而下游消费端尚无明显起色，在养殖企业、屠宰企业博弈背景下，猪价低位区间震荡的概率较大。
长期看，能繁母猪存栏量从2024年5月开始持续增加，母猪生产效率也逐步恢复，新生仔猪量从3月份开始持续增长，上述因素均说明2024年四季度至2025年商品猪出栏量将逐步增加，同时消费端缺乏利多因素，预计远月生猪市场将随着供应增量的兑现而逐步承压下行。
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